حافظ بنك جولدمان ساكس على نظريته الإيجابية تجاه الذهب رغم موجة البيع الأخيرة، متوقعاً عودة المكاسب بنهاية عام 2026، مع إشارة إلى احتمالية تراجع المعدن النفيس على المدى القصير إلى مستوى 3800 دولار للأونصة.
أشار المحللان لينا توماس ودان سترويفن في مذكرة إلى أن التوقعات متوسطة الأجل للذهب لا تزال متماسكة، وقد يصل السعر إلى 5400 دولار للأونصة، مستندين في ذلك إلى عاملين رئيسيين: استمرار مشتريات البنوك المركزية القوية واحتمال قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتنفيذ خفضين إضافيين لأسعار الفائدة هذا العام.
# المخاطر قصيرة الأجل وتوقعات الصعود
يوضح المحللان أن الذهب لا يزال يواجه مخاطر هبوط تكتيكية على المدى القصير، وقد ينخفض إلى نحو 3800 دولار للأونصة في حال تفاقمت صدمة إمدادات الطاقة، ومع ذلك، تظل فرص الصعود كبيرة خاصة إذا أسهمت التوترات الجيوسياسية في تسريع تحول المستثمرين بعيداً عن الأصول الغربية التقليدية.
تراجع الذهب بنسبة 13% منذ اندلاع الحرب قبل شهر، وذلك بعدما أجبر هبوط الأسهم المستثمرين على تصفية مراكزهم لمواجهة متطلبات الهامش، كما بدأت الأسواق في تسعير سياسات نقدية أكثر تشدداً، غير أن هذا التسعير تجاوز الحد وفقاً للتحليل، إذ يعكس تركيزاً مفرطاً على قناة التضخم مقارنةً بتأثير تباطؤ النمو المحتمل، وتشير التجارب التاريخية إلى أن مخاوف النمو الاقتصادي هي التي تهيمن على توجهات السوق في نهاية المطاف.
# دور البنوك المركزية واستقرار المشتريات
ذكر المحللان أن المخاوف من قيام بعض البنوك المركزية ببيع احتياطياتها من الذهب لدعم عملاتها المحلية هي مخاوف غير مرجحة، موضحين أن دول الخليج العربي على سبيل المثال ترجّح عادةً التدخل في سوق الصرف عبر تسييل سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها، نظراً لارتباط عملاتها بالدولار.
بافتراض عدم حدوث استثمارات إضافية كبيرة من القطاع الخاص، توقع المحللان أن تتراجع تقلبات أسعار الذهب على المدى المتوسط، مما يخلق بيئة مستقرة تسمح بتسارع مشتريات القطاع الرسمي (البنوك المركزية) مجدداً، حيث من المتوقع أن تدور هذه المشتريات حول متوسط يبلغ نحو 60 طنًا شهرياً.
شهدت مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب ارتفاعاً قياسياً خلال السنوات الأخيرة، حيث تجاوزت 1000 طن في عام 2022 للمرة الأولى منذ بدء التسجيلات الحديثة، مما عزز من دور الذهب كأصل احتياطي استراتيجي في ظل عدم الاستقرار الجيوسياسي والاقتصادي العالمي.
